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打破定价“大锅饭” 地方债发行得市场说了算

2019-07-12 13:15:02 来源:段集荷家网 作者:网站编辑 阅读:3362次

12月18日,庆祝改革开放40周年大会在北京隆重举行。这是少先队员向受表彰人员献花。新华社记者黄敬文摄

从财政部官员近期公开表态来看,深化市场化改革或将是今年地方债乃至整个债市的发展主线。发挥市场在资源配置中的作用,推动市场化定价将是重要抓手。

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自去年8月以来,各地地方债发行利率几乎齐刷刷地在基准利率基础上调高40BP,成为机构眼里炙手可热的配置品种。投标倍数更是屡创新高,就在前一天,云南省的单只地方债投出了全场71倍的历史新高。

“合理引导投标利率,提高地方政府债券发行市场化程度。”财政部国库司副主任郭方明此前在政府债研讨会上表示。

同时,全场倍数与边际倍数也拉开较大差距,市场对投标价格的预期出现较大分歧,不少投资机构对此深感措手不及。而此前的地方债投标,边际倍数近乎等同于全场倍数,所有投资者对于基准利率上浮40BP的预期非常一致。

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市场降温投标倍数下降

记者了解到,地方政府接下来也将根据市场实际情况适当调整发债策略。

昨日发行结果显示,江西省3、5、7、10年期地方一般债中标利率分别为2.99%、3.19%、3.32%、3.38%,较同期国债基准上浮25BP。

不过王磊也指出,巴西、阿根廷、墨西哥、智利、秘鲁等拉美国家发展非常快,世界大型经济体都希望开拓美洲市场,美国作为最有便利条件的一个发达国家,在拉美传统力量强大,不可能轻易退出拉美市场,只会更加看重,在巴西跟中国会有市场空间的竞争。在投资方面,葡萄牙、西班牙、英国等欧洲国家在巴西投资力度非常大,而中国对巴西投资存量不多,只有30亿美元左右,这个额度还太小。

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截至2018年末,我国地方债余额已达18.07万亿元,为债券市场第一大品种。而作为“开前门、堵后门”的主要手段,地方债市场已成为防范化解风险、促进经济稳定增长的重要基础。

火爆的地方债发行市场风向突变。昨日,不少承销商一早就接到通知,此前执行的根据同期限国债收益率5日均值上浮40BP的地方债投标区间下限将调整为25BP至40BP。也就是说,最低可根据基准利率上浮25BP。40BP的利差“肥肉”不再,让投资机构开始重新考量地方债。从今年监管层释放的信号来看,未来地方债市场化发行定价将是大势所趋。

业内人士预期,如今市场风向突变,60、70倍全场倍数的超火爆景象或将不复存在,市场热情也将有所降温。从当天招标的四川债来看,5年期一般地方债的投标倍数最高,仍达45.28倍,但较此前最火爆时已经有所下降。

四川省专项债的认购积极度略低一些,10年期收费公路专项债的投标倍数最低,为14.76倍;5年期棚改专项债的投标倍数21.62倍。

当天发行的湖北省、四川省的地方债利差也一下子缩水至25BP。据悉,1月30日发行的陕西债投标指导价已经调整为国债基准上浮35BP。可以预期,未来地方债投标利率将在上浮25BP至40BP的区间内浮动。

指导口径一出,市场奔走相告,价格调整作用立竿见影。江西省发行的地方债成为上浮25BP的首例。随后,湖北债、四川债的中标利率也纷纷下调至基准上浮25BP,投标倍数也较此前有下降趋势。

中新网福州9月13日电(陈丹妮)福建省气象台13日上午发布沿海台风警报,13日下午起至15日,“莫兰蒂”将严重影响福建,中南部沿海风力10~14级,过程累积雨量南部地区局部可达350~450毫米。

昨日,不少承销商一早就接到通知,此前执行的根据同期限国债收益率5日均值上浮40BP的地方债投标区间下限将调整为25BP至40BP。也就是说,最低可根据基准利率上浮25BP。

一夜之间,火爆的地方债发行市场风向突变。

1月28日,云南省3年期一般地方债投标倍数为70.98,中标利率为3.13%,较基准上浮40BP。云南省一口气完成了2019年首批下达的地方债额度446亿元的招投标任务,平均投标倍数达38.7倍。

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中新网南京5月10日电(记者崔佳明)10日凌晨零时,江苏靖江警方通报,常州大学怀德学院一名大二学生9日晚跳楼身亡,警方介入调查。

40BP的利差“肥肉”不再,让投资机构开始重新考量地方债。从今年监管层释放的信号来看,未来地方债市场化发行定价将是大势所趋。

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“着力推进市场化定价,促进地方政府债券一二级市场联动发展、融合发展。”财政部预算司副司长王克冰也在该研讨会上表示,“地方政府债券流动性是投资者交易次数的结果,实际上是投资者对债券价值发现的过程。必须严格禁止地方政府债券发行中各类‘行政捆绑’和干预行为,督促债务人、债权人严格按照市场化原则交易,科学合理对地方政府债券定价,通过价格手段调节一级市场供求关系,从而为提升二级市场流动性创造条件,最终真正促进一二级市场联动发展、融合发展。”

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业内人士指出,此前,无论资质好坏,发行地方债都内定上浮40BP的利差,机构也采取“闭眼买”的做法。这实际上有悖于地方债市场化改革的导向,既无法发挥地方债降低实体经济融资成本的功能,也无法促进地方政府合理举债融资,不利于市场进行合理有效的风险定价。

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市场化定价势在必行

新华社长沙5月11日电(记者白田田)日前,湖南省人民政府下发《关于调整湖南省征地补偿标准的通知》,提出自今年1月1日起施行征地补偿新标准。

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“目前,地方政府债的价格具有某种非市场化的吸引力,导致一些机构以排队、打新的心态积极认购,但这些临时的发行‘关照’难以长久,后续自然要回归到常态、更市场化的发行机制上来。”中信证券固定收益首席分析师明明认为。

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